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    飛樂音響:“老八股”新故事 巨虧33億另有隱情?

      作為“老八股”之一的飛樂音響(600651.SH)此前公布年報:公司2018年全年營收33.02億元,同比下降39.35%,歸母凈利潤為虧損約32.95億。

      2018年最后一個交易日收盤時,飛樂音響的總市值只有約32億元,即便經歷了今年一季度的股價上漲,當前總市值也只有50億元左右。年度賬面虧損總額超過了期末總市值,作為滬市最早上市的上市公司之一,飛樂音響再一次震驚市場。

      根據年報,導致此次巨額虧損的原因主要有:

      1) 飛樂音響對子公司申安集團與喜萬年集團計提商譽減值準備15.76億元;

      2) 應收款等壞賬損失約1.92億元,存貨跌價損失約5.51億元。

      如此巨額虧損是如何釀成的?

      并購促擴張,積累商譽逾15億 

      飛樂音響屬于“老八股”之一,是中國最早的一批上市公司,其股票歷史甚至比滬深兩個交易所還要長。

      從歷史財務數據看,2012-2014年,公司營業收入增長疲軟,營收規模維持在21億上下。而在2015年及2016年,公司營收出現了大幅度的攀升。

      翻看過往年報,公司營業收入在2014年之后迅速增長,核心的原因是并購。

      根據公告,2014年飛樂音響收購申安集團100%股權;2015到2016年,飛樂集團收購喜萬年集團80%股權。合并報表后,公司營業收入大幅上漲。

      但通過這兩次合并,公司賬面形成商譽超過15億。

      其中,并購申安集團時附帶盈利預測。根據公告顯示,子公司申安集團承諾期為2014年至2016年,公司2016年并未完成預測數,但三年累計業績壓線達成盈利預測。

      不過,業績達標后,申安集團的經營情況急轉直下,2017年實現凈利潤1,473.28萬元,同比減少94.07%。這為后面計提巨額商譽減值埋下了伏筆。

      商譽全額計提減值,營收下滑 

      2018年,申安集團經營情況更加堪憂,賬面虧損11.16億元。根據年報信息,申安集團面臨收入增長乏力、成本費用居高不下、業績下滑的經營困境。

      同時,公告稱子公司喜萬年由于傳統業務銷售量與價格大幅下降,LED產品業務增速不能夠覆蓋下降帶來的影響,加上匯率波動、競爭對手打壓等原因,全球業績未達預期。

      2018年,公司對申安集團、喜萬年這兩家子公司形成的商譽全額計提減值,合計約15.76億元。

      并表子公司業績下滑也影響了上市公司整體的財務表現。2017年及2018年,公司營收持續下滑,至2018年,公司營收約33.02億元,已不及2016年時的一半。

      在業務萎縮壓力下,飛樂音響對人力資源配置進行優化。2018年年報顯示,公司應付職工薪酬為1.15億元,同比下降了36.1%。根據年報中的解釋,這一部分的下降“主要為增加支付辭退福利所致”。

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